土耳其貨幣崩跌「陷死亡螺旋」 克魯曼：重演亞洲金融危機

▲ 克魯曼指出，外債讓一個國家的經濟非常容易陷入惡性循環。（圖／達志影像／美聯社）

國際中心／綜合報導

土耳其貨幣里拉持續暴跌，與1997年的亞洲金融危機十分相類似，難到歷史要重演了？曾獲諾貝爾經濟學奬的紐約時報專欄作家克魯曼（Paul Krugman）撰文指出，這個危機從一個外資銀行偏愛的國度開始。土耳其多年來享受外國資本大量流入，但這些都是外幣債務，而不是本國貨幣，然而這個「輕鬆借貸派對」卻突然喊卡。

克魯曼指出，突然喊卡的原因不重要，有可能是國內事件所導致，也可能是因為美國調高利率。重點在於，外債讓土耳其的經濟非常容易陷入「死亡螺旋」（death spiral）。信心的流失導致貨幣貶值，這對償還外幣債務來說更困難，進而傷害到實體經濟，信心因此進一步下滑，導致該國貨幣重挫...從此陷入惡性循環。

上述的「死亡螺旋」導致外債占國內生產毛額（GDP）的比率暴增。1990年代金融危機之前，印尼的外債占GDP比率不到60%，大致與土耳其今年初的比率相同。然而到了1998年，印尼盾重貶，讓外債占GDP比率爆增至170%。

這樣的危機要如何結束？克魯曼指出，如果沒有有效的因應政策，貨幣就會重貶，以國內貨幣計價的債務會像「吹氣球」一般快速膨脹，直到能夠破產的人都破產為止。那麼土耳其該如何破壞這個惡性循環呢？克魯曼寫道，「有的，但有點狡猾。」該國必須有短期的非正統政策，再結合長期會回歸正統作法的可靠保證。

克魯曼舉阿根廷為例指出，該國在2002年和往後幾年推行非正統政策，拒付2/3的債務，表現得不錯，但前總統費南德茲（Cristina Fernández de Kirchner）政府不知道得適可而止、回歸正統政策，為阿根廷後來再度陷入金融危機埋下種子。

克魯曼表示，上述例子突顯出處理這種危機有多困難。必須要有個能變通、負責有能力，又誠實且不會藉機進行大規模貪汙的政府。不幸的是，這看起來不像是艾爾段總統（Recep Tayyip Erdoğan）治理下的土耳其，也不像川普總統治理下的美國。克魯曼說，「所以，幸好我們的債務是以美元借的。」

▼ 克魯曼指出，如果沒有有效的因應政策，貨幣就會重貶，以國內貨幣計價的債務會像「吹氣球」一般快速膨脹，直到能夠破產的人都破產為止。（圖／達志影像／美聯社）

★圖片為版權照片，由達志影像供《ETtoday新聞雲》專用，任何網站、報刊、電視台未經達志影像許可，不得部分或全部轉載！