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公債殖利率

美中貿易戰火一發不可收拾,全球資金棄股轉債,瘋狂湧入公債市場,造成美國公債殖利率倒掛。法人表示,從技術面來看,美股仍處於中期整理,由於美國經濟體質依舊獨強,企業基本面健康,股市可望緩步回升。

受到美國債券市場發出警報,美公債殖利率倒掛,是2007年金融海嘯以來首次出現倒掛紀錄,引起美股出現崩跌800點。法人認為,過去殖利率倒掛後的美股標普指數報酬率仍正向,美國企業第3季財務預測也超乎預期,無須對股市太恐慌,預料8月期間,美股會伴隨著中美雙方口水戰震盪下修。

美債殖利率曲線出現部分倒掛(短期殖利率高於長期殖利率)後,造成投資人擔心未來經濟出現衰退訊號。不過,法人指出,根據歷史經驗,殖利率反轉至經濟進入衰退,平均中間有14個月的落差時間,加上目前全球景氣仍維持於走升階段,顯示當前市場已有過度反應。

美國公債殖利率曲線的一部分稍早前出現了十多年來首次倒掛。

FED 緊縮貨幣政策、原物料價格跌跌不休、明年總體經濟展望悲觀;美元變貴,但自己賺錢能力變低,加重新興市場償債壓力。國際清算銀行(BIS)警告,新興國家公債殖利率飆高,這是「減碼恐慌」;而2008年的金融海嘯,就是美國過多的壞債造成。

美聯儲準備進入升息循環,日本和歐洲央行則持續推出寬鬆貨幣政策,主要國家央行政策分歧造成全球金融市場高度波動、國際資金湧入避風港,法人表示,成熟國家公債殖利率已觸底,美林G7政府公債殖利率也首度跌破1%,風險性債券投資價值因此浮現。

QE延退使得美國十年期公債殖利率再度摜破2.5%,並刺激資金重回提供較高報酬的利差交易市場。中國信託全球新興市場策略債券基金經理人李坤致指出,由於市場回到追逐風險模式,美債殖利率也轉為下跌與區間盤整型態,對風險信債券是利上加利,尤其是新興債,在這波債券反彈行情中,動能最強漲逾6.5%。

雖然美國政局近來存在許多不確定因素造成市場動盪,不過今年以來美國高收益債發行市場卻仍然活躍,繼5月份發債量創歷史新高後,9月份發債量再突破紀錄,顯示高收益債需求持續暢旺。在美債危機解除,以及QE有望緩退,加上高收益債違約率仍維持相對低點,多重正面因素可望持續支撐高收益債需求。

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