資金行情發威，美股那斯達克與費半指數創歷史新高，台股大盤收復今年跌幅，往挑戰歷新高邁進，掀起一波比價飆漲行情，發掘評價仍有調升空間個股，是指數高檔選股的重點。
文／馮泉富
近期全球股市瀰漫著資金行情，尤其是亞洲市場，而美國科技股也不受新冠病毒疫情二次爆發之影響，持續創歷史新高。台股加權指數則是收復今年以來跌幅，挑戰歷史新高的機率越來越大。
資金行情慣性未變 樂觀以待不失戒心
股市行情幾乎完全轉移了疫情發展的媒體焦點。不過，我們建議投資人還是不能過於大意，畢竟它還是會干擾消費通路的重啟進度，進而影響實體經濟的修復速度。
根據美國官方數據顯示，新冠病毒單日新增確診人數一度衝上五萬七千餘人，創全球紀錄。白宮公衛顧問佛奇(Anthony Fauci)表示，美國疫情之所以再度惡化，正因各州先前未徹底封城，歐洲各國先前在疫情高峰期實施的封城令幾乎讓95％的經濟活動停擺，但美國封鎖最嚴格的地區也只有50％的經濟活動停擺。先前排斥戴口罩的德州州長艾伯特(Greg Abbott)，目前也因新增確診人數大增，而下令強制民眾出門戴口罩。
我們必須再次強調，雖然同一件事情第二次發生，因已有應對的SOP可循，市場相對不恐慌，但至少會改變經濟修復軌跡。舉例而言，根據法律事務所Epiq Systems旗下事業Aacer統計，2020年上半年美國有多達3604家企業依《破產法》第十一章聲請破產保護，數量較2019年同期增加26％，且其中不乏許多家喻戶曉的公司，包括百貨公司J.C. Penney、醫院營運商Quorum Health、家用品零售商Pier 1 Imports及電信公司Frontier Communications等。若非政府紓困與補貼，情況可能將更嚴重。因此，資金行情樂觀以待，但不宜失去戒心。
失業人口仍是未來景氣復甦隱憂
現階段攸關經濟復甦狀況的重點因素仍在就業市場，截至6月27日當周，美國首次申領失業救濟金人數雖然已連續第十三周呈現下滑，但近三周下滑速度仍不夠快，目前還高達142.7萬人，且連續申領失業金人數仍高達1929萬人，顯示回復速度仍有待提振，否則仍將繼續影響消費市場。
根據CNN報導，美國已有近一半的州暫停解封計畫，且至少有十九州宣布強制民眾戴上口罩防止病毒傳播。
另外，蘋果電腦也再度關閉近五十家門市，由此推估要回復疫情爆發前的就業狀態需要一段較長時間，對照FED聯準會的預估，2020年失業率大約9.3％的相對高位，十分吻合。
不過，這個與同樣是官方數據的「新增非農就業人數」有些矛盾。根據勞工部公布的數據，六月非農就業新增人數暴增480萬人，創下1939年開始統計以來的單月最大增幅紀錄，遠優於華爾街經濟學家的預估值323萬人。其中，民間部門大增476.7萬人，政府部門小增3.3萬人。五月就業人口增幅也從250萬上修至270萬人。失業率從五月的13.3％下滑至11.1％，優於市場預期的12.3％。
目前讓人感覺數據矛盾之處，在於根據定義，續請失業金人數，也包含有保險的失業(insured unemployment)，代表的是已經首次申請失業救濟，在經歷一周後繼續申請失業救濟的人數。
根據美國勞工部的非農報告，其失業人數統計是基於每月對家庭的抽樣調查得出。該數據不僅限於那些領取失業保險的人，所有沒有工作、正在積極尋找工作、且能夠工作的人都包括在內。理論上連續申請失業救濟金人數應該少於非農報告中的失業人數，但現在並非如此，總有一邊之統計有錯，仍需持續追蹤。基本上股市不可能永遠與實體經濟脫鉤，股市陷入整理修正，等待景氣復甦跟上腳步，這肯定是大概率事件。
美國景氣復甦力道優於歐元區
雖然美國就業市場仍有疑慮，不過，整體經濟活動確實因五月中旬起的解封動作而回升。美國六月ISM製造業指數由五月的43.1升至52.6，讓已連續萎縮三個月的製造業，重回50以上的擴張區。十個分項指數中有八項指數均較五月成長，其中以新訂單指數由五月的31.8升至56.4；生產指數由33.2升至57.3，此兩個項目上升幅度最大。
另外，供應商交貨、存貨以及價格指數也皆重回50以上。就業與新出口訂單雖較偏弱，但萎縮的程度持續減緩，就業指數由五月的32.1升至42.1，仍舊偏弱，則呼應了前述失業之疑慮。
新出口訂單指數則由39.5升至47.5，逐步接近50榮枯線，若疫情控制得宜，製造業可望逐步回溫。歐元區的部分，六月製造業PMI生產指數終值，由五月的39.4升至47.4，雖仍處於萎縮格局，但為四個月以來的高點，已逐漸接近榮枯值50。
分項指數中，生產指數由35.6升至48.9，為推升六月製造業PMI的主要動力，但新訂單與出口指數仍較疲弱。IHS Markits表示，隨著經濟逐步回復，歐元區製造業者對前景的信心也逐增強，預計今年下半年的製造業將逐漸好轉，不過，仍需關注後續疫情變化，若疫情再度爆發導致政府重新實施封鎖措施，將會使消費需求再次受到衝擊。
個股進入旺季 本益比具調升空間
至於台灣的部分，根據中華經濟研究院發布的六月採購經理人指數，製造業(PMI)指數回升2.4至47.2，尚未回到50榮枯線之上，國際需求仍疲弱；非製造業指數(NMI)則攀升8.8至54的今年最高位置，顯示內需恢復力道較強。
製造業目前的關注重點在美國的疫情能否控制，以及中美貿易摩擦是否有機會改善。製造業目前已連續三個月低於50榮枯線，六大產業中，化學暨生技醫療產業、電子暨光學產業分別達51.1與50.4，已回復擴張；製造業「未來六個月展望」指數續揚13.3至44.1。不過，由於預期遠端商機需求不墜，將有助於資通訊與電子訂單維持亮眼表現。
另外，由製造業(PMI)細項裡的「未完成訂單」減去「客戶存貨」為負2(前值為負13.8)，顯示新增訂單回升，有利企業庫存壓力減緩，有助於下半年之出口支撐。
目前已進入第三季的傳統出口旺季，有利於電子族群之輪漲，尤其是本益比相對較低的集團股，仍有評價調升空間，例如鴻海集團旗下的個股臻鼎-KY(4958)，今年主要客戶新品拉貨進度並沒有太大的延遲，而公司方面也已積極準備新品出貨，與往年時程並無太大差異，配合客戶產品規格升級需求，公司包括軟板、SLP等產能相對去年均有所提升，其中又以SLP幅度較大。
今年新品每支手機包括主板SLP及軟板產值相對去年都提升，其中SLP增加幅度有10~15％，軟板也有逐步增加狀況，包括鏡頭、天線規格升級及新增AiP用Feedline等。
其中SLP方面，去年已啟動24億RMB投資計畫，2020年執行完畢後產能將超越AT&S，全球市佔率將由20％大幅提升達30％，至於軟板產能規模大，全球市佔率25％至30％，持續朝產品結構優化方向發展，其中市場關注的天線軟板比重預期將由目前個位數朝二位數努力。法人預估今年EPS約10.6元，2021年EPS約12.28元，本益比仍有調升空間。
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