成熟國家公債殖利率破底 法人:風險性債券價值浮現

▲以葉倫為首的聯準會(Fed)正考慮生息時點,與各國央行QE政策產生分歧。(圖/達志影像/美聯社)

記者徐珍翔/台北報導

美聯儲準備進入升息循環,日本和歐洲央行則持續推出寬鬆貨幣政策,主要國家央行政策分歧造成全球金融市場高度波動、國際資金湧入避風港,法人表示,成熟國家公債殖利率已觸底,美林G7政府公債殖利率也首度跌破1%,風險性債券投資價值因此浮現

ING(L)新興市場債券基金經理人盧馬克(Marco Ruijer)及亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens)均認為,近期市場修正讓新興債利差擴大,基本面則相對穩健,由於國際油價下跌導致亞洲地區表現突出,在美元相對走強格局下,無論布局新興市場或亞洲債券,都應首選美元計價

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盧馬克表示,各國央行為對抗低通膨持續推出量化寬鬆(QE)政策,美國雖已結束QE,但仍積極維持低利率環境,導致各國殖利率長期以來走低,讓債券市場呈長期多頭趨勢。

他提到,主要國家貨幣政策分歧造就美元相對所有貨幣表現強勢,也因此對新興市場貨幣匯率及新興市場債券構成壓力,新興市場貨幣貶值將侵蝕新興債的漲幅,即便如此,國際資金仍持續流入新興債市。

根據JPM統計,受去年第4季波動影響,2014全年度新興市場資金呈現淨流出,其中,主要流出均來自新興股市;反倒是新興市場債的淨流入規模還比2013年更高。他進一步分析,自2008年海嘯後,每年都有國際資金淨流入新興債市,因此預估今年資金流仍呈現穩定流入趨勢。

盧馬克說,近期油價下跌只會對少部分以能源出口為主的國家造成壓力,但目前新興債市的風險趨避情緒已過度反映,加上部分新興國家受惠於成熟市場復甦,且其經常帳惡化的狀況也已受到控制,因此,經過近期市場修正後,新興債利差已擴大到相對高點。

他認為,國際投資人持有的新興債比重較低,價值面將陸續吸引資金回補,在美元長期看升下,不妨持有美元計價的新興市場債

庾宏璟則指出,亞洲國家多為能源進口國,油價下跌可抑制通膨,更有利於寬鬆貨幣政策,因此亞洲國家多數受惠於低油價環境,讓亞債成為近期風險性債券中較受矚目的類別;亞洲政治環境趨穩,中國復甦和雙印改革紅利漸漸撐起亞債多頭格局,其中,中國房地產債券更成為推升亞洲高收益債券的主要因素。

庾宏璟認為,全球資金與經濟成長力道攸關亞債價格表現,雖然美聯儲即將步入升息循環,但其他各國仍由鴿派主導,在各國央行貨幣政策分歧下,更高的利率環境並非既定事實。

他進一步分析,在全球經濟體表現中,亞洲仍為經濟成長最快的區域,亞債與經濟成長高度正相關,其高收益債違約率不僅相較其他區域較低,還擁有較高的殖利率與較短的存續期,強勢貨幣計價的亞債基金相對適合作為債券核心配置。

關鍵字: 美聯儲公債殖利率債券亞洲債新興市場債盧馬克庾宏璟ING升息油價

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