理財周刊／台股選舉大事紀 回歸基本面

 

金管會主委選前的一句話：台股沒有選舉行情，只有基本面行情！隱隱約約，已將台股行情的戰線拉到2016年總統大選，另外也宣示著台股將回歸基本面的表現！接下來台股怎麼看？

文．翁偉捷

台股選舉大事紀

台灣人熱中選舉，形成一種在地的特殊現象，也由於這種現象深植人心，反映在投資人的心理層面上，對於台北股市的加權指數就會出現一定程度的影響。

但說到要對於股市產生影響，必須得要是對財政、經濟甚至是外交會產生重大影響的政策方向，才會撼動台北股市指數，因此就投研部觀察過去十五年以來經歷過大大小小、林林總總的選舉，僅有在總統大選時，市場上對於選舉行情才會有所期待，也才會產生影響。

總統大選前哨戰?!

以這次的九合一選舉來看，為何會對選舉行情有所期待，原因就在於這次選舉被定位為是總統大選的前哨戰，在規格被提高的同時，執政黨有輸不得的壓力，所以才想開始營造出台灣所謂的選舉行情。執政黨為了要讓選民看見過去的努力，並且也同時給選民一個更好未來的承諾，以鞏固政權，只好透過操作被稱之為是經濟櫥窗的股市，用最真實、最功利的語言告訴選民哪個政黨才是最好的選擇，通常這個策略都會奏效。

加上近十年來兩岸關係逐漸改善，從原來的劍拔弩張到兩岸和平經貿交流，對台灣經濟造成的影響，程度不亞於當年十大建設期間對台灣經濟所產生的效果，台灣產業結構出現明顯變化，從紡織、塑化及汽車等傳統產業到科技業的進展，使台灣成為足以影響全球科技業的科技島，其間透過政府政策推動而受惠的產業也不在少數，包括半導體、面板、ＬＥＤ等，都是過去在政策推動下崛起的產業，但在大陸磁吸效應下，人民薪資所得卻在倒退，經濟成長陷入停滯，人民生活痛苦指數上升，因此執政黨才會在這次的九合一選舉中一反常態地出現「類選舉行情」。

兩黨惡鬥，台灣經濟倒退嚕！

2000年，陳水扁代表民進黨嬴得總統大選勝利，雖然讓人民看到改革的希望，卻也錯失掉台灣經濟發展的最佳黃金時機，當時民間企業界提出希望台灣與中國大陸「三通」，促進兩岸經貿交流，政府卻以國防安全為由，並認為台灣必須降低對中國大陸的經濟依賴度，所以並未積極推動。

為取代西進政策，所推出的「南向」政策，就是鼓勵台商到東南亞投資。在2006年，更提出用「積極管理，有效開放」的中國大陸經貿政策來取代以前的「積極開放，有效管理」，這就是當時的「鎖國政策」，同時也讓台灣經濟快速衰退。

終於在2008年，全民希望再次寄託到國民黨身上，馬英九政府回到與兩岸和平、經貿交流的軸線上，2009年三月中國國務院總理溫家寶說出一句：「爬也要爬來台灣」，讓台灣得以從金融風暴的低潮中開始出現復甦。

接下來讓人民感覺到最有希望的一次表現，就是2009年五月中移動宣布要入股遠傳，台股加權指數、期貨連拉三天漲停，當時氣氛就是一片全民拚經濟的景象，政府所推動的政策讓人民看到希望，但是，接下來要推動的ＥＣＦＡ以及兩岸服貿協定，就障礙重重，進展頗不順遂。

外資：兩岸關係順著軌跡走

到目前為止，服貿仍然卡關，ＴＰＰ及ＲＣＥＰ甚至是ＦＴＡ都沒有一項能夠完成，國家空轉超過五年，這五年國際股市在經濟復甦帶動下紛紛創下歷史新高，而台股卻只能眼巴巴地看人家漲，想跟也跟不上，再加上證所稅、二代健保補充費等政策擾擾攘攘，台股只能載浮載沉。

就現階段台灣與中國大陸交流的狀況來看，雖然民進黨過去反中成自然，但在中國聲勢日漸壯大的同時，形勢比人強，民進黨也成立相關對應部門─中國事務部，並且與中國進行交流，這也是即使民進黨執政，也不會讓台灣與中國之間關係惡化的重要因素之一，所以最差就是維持現狀。然而在國際關係與經貿發展的時機上來看，維持現狀就是退步，只是不會再如過去2000年以前那樣糟，或是更早之前爆發台海危機那樣的對立。

因此，就外資法人來看，這次的選舉行情結果影響台股加權指數並不會太大，所以回歸到台股基本面來看，當然就會回到身為國際村成員的一份子，自然會受到全球經濟景氣的影響，還有另一個因素就是個別產業的發展前景，這兩大因素才是未來台股中的重點！

台北股市是一個淺碟型市場，只要一有風吹草動，就容易出現超漲或超跌，明年台股將會把選舉行情戰線拉長到2016年的總統大選，但在這個過程中台股毫無疑問會受到來自政策面、資金面以及籌碼面的干擾，今年下半年影響亞洲區域經濟最大的因素，就是中國宣布實施滬港通、日本的ＱＱＥ以及中韓ＦＴＡ這三件事，同時也影響著未來台灣在經濟政策上是否爭取加入ＴＰＰ或是FTAAP等區域型貿易組織。

戰線會拉到2015年！

再者，就上述的論點來看，每逢總統大選必定會有大波段選舉行情，所以可以期待的是明(2015)年在經濟政策上將有利多可期，甚至不排除在財政部主導的證所稅之大戶條款也有廢除的機會，兩岸關係維持和平進展，房地合一稅也將進入實質的討論階段，如能有效抑制房地產泡沫，對於明年台灣基本面的穩定將會是股不可或缺的正面力量！

中國大陸人行也開始降息，這點讓面臨美國升息壓力的國家都得以鬆了一口氣，美國原先市場預期在明年中升息的時程，也就往後遞延一到二季的時間。雖然資金回流美國速度減緩，但令人注意的還有當中國持續推動深港通時，會不會迫使ＭＳＣＩ將Ａ股納入配置的速度加快？因為這關係到外資資金在台股的動態，而且近期公布的Ｍ１Ｂ及Ｍ２都有下滑趨勢，資金動能不足的台股若再少了外資，豈不成了一灘死水？

年底有機會出現作帳行情

不過就短期一到二年的時間之內，台灣無論是對外還是對內的政策，才是影響台股波動的主要因素，就現階段台股自低點8501點拉升以來，一路只有外資跟大股東在作多，根據金管會主委曾銘宗近期談話內容來看，台股接下來的行情將會跟著個別產業基本面反應。換句話說，選後政府控盤者短暫退場，盤面將回歸基本面，在年底外資法人面臨績效考核的壓力之下，將有機會進入年底作帳行情。(文未完)

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