權證創老/權民一起來抓「詭」

永豐金證券協理陳志昇口述·記者蔡怡杼整理

權證為一種衍生性金融商品,簡單來說,可以將其視為股票的分身,因此,權證價格與股票價格具某種程度的關聯性,最直接的說法就是股票漲、權證就要漲,股票下跌、權證也會下跌,這是一般投資大眾對權證的認識。

除了與股票關係正向聯動之外,投資大眾對權證的認識不外乎–以小搏大,高槓桿倍數的表現,不過,目前市場權證超過萬檔之多,如何在過江之鯽的權證商品萬中選一,確實困擾著不少投資人。

尤其,發現股票漲、權證跌,或者股票跌、權證漲背道而馳的「弔詭情況」時,對初入權證市場的投資人來說,他們多半只會選擇對自己有利的、只挑自己想要的、可以為自己賺錢的商品,卻不正視真正的問題所在,因此,這類「弔詭」的權證,不是被打入冷宮,就是被一昧的追捧。

試想當您手中的現貨部位下跌、權證卻上漲時,您不會將該檔權證視為「好的權證」嗎?不免心裡都會想著,當股票下跌時,權證都有逆勢演出的表現了,更遑論當股票上漲時,該檔權證的表現,因此,可以想見身為投資人的您會貿然增加該檔權證的部位。

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以市場近期飆股代表銘異來看,在電視理財節目吹捧下,銘異股價異常飆漲,多次遭證交所警示,且股價每每漲鎖住,讓權證發行人券商囿於無法在現貨市場滿足避險需求時,券商這時可不報價(不造市)。

然而,當券商不造市時,持有權證部位的投資人卻是可以高掛委賣價的,也因此,空手或擬進一步加碼該檔權證的投資人,這時買到的權證是由前一手投資人所持有的,並非由券商端賣出的。

儘管券商認為相對銘異的該檔權證合理委賣價為0.8元,但持有部位的投資人卻可以高掛1.5元,若這時有投資人接手,該檔權證便會以1.5元成交,但這個1.5元的價格並不被權證發行人券商所接受,因此,隔日開盤時,券商會修正價格,開出1.2元的合理價格,若銘異當日再度飆漲停,便可會出現標的漲、權證跌的弔詭情況。

雖然以某種程度來說,權證算是股票的分身,在正常情況下,股票漲、認購權證也會跟著漲,反之亦然,但若出現上述的「弔詭」情況時,背後一定有原因,投資人若貿然搶進,只會增加自己的風險。

如何避免上述情況出現呢?建議投資人在介入權證之前,可以先觀察該檔權證過去的隱含波動率是否穩定,至於哪裏可以查到隱含波動率?其實權證發行券商的網頁上都有隱含波動率可提供投資人查詢,如永豐金權證網/權證資料/基本分析/隱含波動率,該網頁記錄權證每日收盤時委買價所表彰的隱含波動率。

權證創老(陳志昇)

現任:永豐金證券協理

投入證券市場超過20年,看著台灣70年代經濟起飛,在資金狂潮中,股市奔上萬點榮景,也看著台股股王一棒接一棒,從金融、傳產,到目前電子、生技互不相讓,在權證市場中翻滾,曾為自己賺進男人夢想中的名車,也曾讓自己三天睡不著覺。

經歷:證券市場經歷完整,曾負責結構性商品、海外基金、債券以及財務部等,從台股自86年引進權證商品以來,看著權證從無到有,未來更要看著台灣權證市場成為第二個香港。

關鍵字:權證,權證先鋒,陳志昇

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