先探投資週刊/QE提前收傘?市場屏息

文/劉敏夫

聯準會今年最後一次的政策會議訂在十二月十七日至十八日召開,由於失業率降至五年低點,令政策提前於十二月縮手的預期升溫。

就在市場普遍預期聯準會公開市場委員會(FOMC)可能會等到明年才會縮減量化寬鬆(QE)之際,美國十一月就業數據表現超乎強勁,讓聯準會提前在十二月的政策會議縮減政策的機率上揚。

即將在明年一月卸下主席職務的柏南克(Ben Bernanke)是否會在卸任前為金融市場送上臨去秋波,於十二月會議上縮減政策,備受市場關注。

十二月政策縮手機率升高

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聯準會今年最後一次的政策會議訂在十二月十七日至十八日召開,經濟表現是否顯示削減量化寬鬆的時機已經成熟,成了市場矚目焦點。畢竟,FOMC承諾要持續購買債券直到就業市場前景出現實質性好轉。而十一月份的就業數據正是關鍵的參考指標。

根據美國勞工部十二月六日公布的數據顯示,十一月份非農業就業人數增加二○·三萬人,延續十月經修正後增加二○萬人的氣勢,表現也優於預期的增加一八·五萬人。十一月份失業率更是由前月的七·三%,降至七%,創五年低點。

此外,美國第三季國內生產毛額(GDP)年率季比增幅也由初估的二·八%,向上修正至三·六%,創二○一二年第一季以來最強勁表現。

在十一月份強勁的就業數據出爐前,一般預期,最快聯準會要等到明年才會縮減政策。根據彭博社在十一月八日調查統計,經濟專家估計要等到明年三月份的政策會議,聯準會才會將八五○億美元的月度購債規模,縮減至七○○億美元。

但是隨著十一月份就業數據出爐,加上美國國會兩黨達成預算協商,不少經濟專家紛紛將聯準會開始縮減政策的預期提前,聲稱FOMC可能會在十二月就決定縮減購債規模,而不是等到明年一月或三月。

太平洋投資管理公司的Bill Gross表示,就業與失業率數據顯示經濟正在增強,聯準會在十二月份縮減政策的機率目前至少來到五成。且包括聯準會芝加哥分行總裁Charles Evans等聯準會官員也都對十二月採取行動持開放態度。

根據彭博社十二月六日的調查顯示,受訪的經濟專家中預估聯準會於明年三月減碼的人數比率雖高達四○%,但已較十一月調查時的五三%大幅下滑。而預估最快可能在本月採取行動的比率,則是由此前調查時的一七%,向上增加一倍至三四%。

聯準會內部存在雜音

事實上,聯準會購買美國公債以及抵押貸款支持證券的量化寬鬆措施,已經促使聯準會的資產負債規模在今年進逼四兆美元,讓政策退出的困難度升高,導致聯準會內部對QE退場時機莫衷一是。

而最近這幾個月,美國聯準會官員就何時開始縮減其每月購債八五○億美元的量化寬鬆措施規模計畫進行辯論,相關的公開言論撼動了市場,不僅推動利率走高,還衝擊股市等金融市場。

為了降低縮減購債計畫舉措對市場帶來動盪,聯準會正致力於設計一套退場策略,在相關的評論上也小心翼翼。因此近期聯準會高層官員的評論重心,也從備受爭議的債券購買計畫,轉移到口頭承諾維持低利率方面。

其實,仔細觀察後不難發現,十月份政策會議後發布的聲明純屬九月份聲明的翻版,維持每月八五○億美元購債計畫直到美國經濟持續好轉的論調。但是根據當時的會議紀錄顯示,決策者對於下一步行動感到矛盾,且將大部分時間花在研究未來可能出現的情況以及因應方案。

聯準會近期謹慎的行事作風,也讓人對聯準會究竟何時減縮QE有點霧裡看花。

儘管如此,仍有一些政策即將縮手的跡象可循,因為聯準會縮減QE存在三大疑慮,分別是就業市場是否確實已有改善、通膨是否適中,以及市場對於縮減QE的反應。而從十二月六日美國公布十一月失業率降到七%,當日美股以大漲回應來看,已有兩項顧慮大為減輕。(全文未完)

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關鍵字:先探投資週刊,市場委員會,量化寬鬆,柏南克,購債計畫

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