先探投資週刊/謝金河:有價值的資產總會冒出頭

【謝金河/專欄】

把二○一二年的投資市場回顧一下,我們得到幾個結論:一是過去一直以來都是債市投報率跑贏股票,這次股票跑贏債市。二○一二年股市回報率以MSCI的全球指數來看,是大漲一六.九%,其中MSCI全球金融類股大漲二九%,新興市場一二年大漲一八%,與二○一一年下跌一八%,正好形成強烈對比。

股市回報跑贏債市

但是,若以美林證券的全球債券市場指數來看,全年投報率是五.七三%,雖然也是表現亮眼,但是股票跑贏債券是不爭的事實。

二○一二年的全球股市出現了幾個現象,一是二○一一年結束,全球股市跌多漲少,大家都籠罩在歐債危機的陰影中,但是二○一二年歐洲股市表現最亮眼。德國股市在二○一一年下跌一○一五.八四,跌幅達一四.六九%,但二○一二年全年大漲二九.二%,只略遜希臘。歐豬五國中,愛爾蘭漲了一六.三%,義大利上漲八.三六%,只有西班牙下跌,受到歐債侵襲的歐洲,股市表現最亮眼。

歐洲股市表現亮眼

二是亞洲股市最亮眼的區域在東協國家,泰國漲三五.八%,菲律賓漲三五.四%,印度漲二五.八%,新加坡也漲二○.六%,香港漲二三%,日本上漲二二.九%。過去十年來,日經指數在全球股市的表現排行榜上總是敬陪末座,這回卻勇冠三軍,與日圓強力貶值有關。二○一二年日圓最低在七六.一元兌一美元,進入二○一三年卻從八七起跳,日圓強力貶值,振作了外銷出口產業。去年十二月日經指數大漲九四九.一七,這是一根關鍵長紅,日本在安倍晉三強力訴求強國之路,未來不可小覷。

三是美股已進入第四年的上漲,去年道瓊上漲七.二五%,表現輸給MSCI指數,NASDAQ上漲一五.九%,雖然表現低於MSCI一六.九%的漲幅,但是美股已是連續上漲四年的全球最強勢市場。

低基期市場與個股大反撲

台股在二○一二年封關日上漲五一.○九,加權指數收在七六九九.五,全年上漲六二七.四二,漲幅是八.八七%,在亞太股市中算是末段班。其實台股在二○一一年從八九七二.五跌到七○七二.○八,全年下跌一九○○.四二,跌幅高達二一.一八%,台股算是二○一一年跌得比較多的市場,二○一二年的表現不強,這是證所稅的壓力。

未來的台股值得注意的是,證所稅上路之後,外資不必課稅、內資要課,外資力量會更大。目前外資進出已是投信、自營商進出金額的一○倍大,國內法人只能聊備一格,外資的力量在二○一三年會更大,外資報告會愈來愈有影響力。這可從大立光忽而大漲、忽而大跌看出端倪;過去大立光股價平穩,未來波動加大。

外資左右台股半邊天

外資買盤最集中的是台積電,二日股價衝上九九.九元,三日從一○○元以上起跳,台積電進入三位數的時代,市值已達二.五七兆台幣。台積電與聯電市值相差近二十倍,可望帶動聯電的補漲。

目前外資持股比率高的如台達電,外資比率達七二.二八%,矽品有五七.三一%,日月光有六八.○九%,聯發科有四四.四九%,光寶有四七.四一%,華碩有五七.○九%,都會是市場焦點。台積電在二○一三年從百元起跳,台股空間也會加大。

鋼鐵、紡織臥虎藏龍可挖寶

台灣的鋼鐵股盤整很久,最近從賣地的燁興拉出大漲行情,低價的一銅從六.九元漲到一一.七元,同一個集團的榮電從六.八漲到一二.七五元,在大家不注意的情況下,拉出一倍的漲幅,這個態勢有蔓延到低價鋼鐵、線纜現象,像春雨創了一一.八元高價,官田鋼、美亞、聚亨、志聯、千興、威致、海光都紛紛大漲。在全球不確定因素轉淡後,這些低價股的投機力可望逐漸展開。

今年營建資產股出現一匹大家想像不到的黑馬,與台壽保有關的龍邦去年以來突然從九.八二元漲到三十.八。龍邦前三季每股只賺○.六一元,但是股價卻漲翻天。最近一銅與榮電都是忽然漲一倍,這種有資產潛力的資產股,包括新紡、士紙在二○一三年會有一波大行情。

股市上有壓力 補漲股抬頭

從中國、香港資產價值全面奔放噴出來看,二○一三年台股投機的重心,除了新藥股外,資產股很可能是黑馬;反而是過去漲得多的像康師傅、旺旺、統一中國、高鑫控股及台灣的統一超商、全家都出現回檔,這個變化值得留意。

財政懸崖的疑慮消除之後,全球股市一連兩天大漲,不過三日南韓股市已率先翻黑,港股開低震盪走高,占指數的個股領先上漲後,最近輪到落後股補漲。像先前跌得最慘的人和商業一口氣從○.二八港元漲到○.八九港元,一口氣漲了快三倍;最近國美、春天等低價股開始補漲。

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