先探/鄭威宏:F族股災後的浴火鳳凰

文/鄭威宏

受到盈正案的餘波盪漾,國內投資圈揚起一股「公平正義」氣勢,過去較易被炒作的股本小於十億的中小型公司、或是F族公司,都被政府四大基金點名,將被列入投資標的的負面表列,相關高投信、自營商持股的小型公司,也被市場點名,股價因而重挫。

小股票賣壓成路徑

雖然行政院出面緩頰,希望四大基金不要急著「限期殺出」,但勞退及勞保基金仍表示,行政院只談到「禁賣」,但非之前規則的「禁買」,加上社會上這股要求政府基金操作公平正義之氣,對於盤面投機股的殺傷力當然是不小。

反觀,四大基金原先的功能本來就不是一味的追求績效,不需要跳進這個可能的黑洞,加上台股上市櫃公司在公司治理上,又較成熟型國家股市差,才會如此頻繁的出現內線交易、聯合坑殺基金受益人及政府基金,因此,先前勞退及勞保基金函請代操業者,不再買進小型股、F股等規定,其實只是做出應該做的事,行政府出面後的聲明,其實也並非對原決議出現重大改變,只要求不要限期殺出,等於先前只出不進的政策仍舊有效。

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統計四大基金對F族公司只出不進的政策浮上台面後二個交易日(較具代表性的二個交易日),國內投信及自營商都出現不小的動作,當中,慧洋、龍燈、泰鼎、昴寶、臻鼎、科嘉、金可等共一七檔,來自國內法人倒出來的壓力皆不小。另外,像是科納、欣厚、富驛、茂林、康樂、台南、大洋、百和、必勝、基勝等公司,雖然法人持股不高,賣壓也不重,但消息面的壓力,造成投資者不安,近期股價更是創下掛牌後新低。

基本面仍將撐過一切

所幸,F族公司或是小型公司目前在體制上仍是較TDR好(資訊的即時性及透明度),加上小型公司常有自己的「護盤機制」,F族公司也有不少是台商在國外表現優秀而回台上市,投資人在主觀想法及「情感上」較TDR佳。

再者,以這次風波影響下,雖然如小型股的友輝(4933)及F族的譜瑞中箭落馬,但換個角度來看,回台掛牌指數(由精誠資訊新世紀贏家編制)今年以來仍上漲一二.二七%,較台股上市指數及櫃買指數皆上漲○%還要來的好;政府四大基金若真的決定撤守F股或是小型股,目前最多只能解釋為市場部分指標買盤棄守(且四大基金本來就不是小型股的主要買家),或許中、短線賣壓少不了,但長線表現如何將回歸到基本面上。

逢低買進股出列

當中,F股中的最大市場明牌為隱型眼鏡品牌的金可,與租賃業者的中租,二者的特色就是掛牌後股價一路高,基本面的優點已為市場熟知,但長線的營運動能卻還看不到盡頭,只要回檔,就容易吸引法人及中實戶進去承接。不過,金可股本不到十億元,加上股價漲多,較可能出現風吹草動,短線波動可能較大。而以法人預估明年EPS一五元來看,若壓回歷史本益比下緣二○倍左右,又出現技術面的轉強,應可開始布局。

同為強勢股的馬光,在新加坡為第一大的中醫連鎖通路,過去藉由星國政府之力,與中國天津政府簽定合作契約,為少數能真實且直接搶食中國醫改商機的業者。而去年與天津醫藥合資成立天藥馬光,在中國天津已有一三家社區診所、五家連鎖社區型醫院,預估年底前更將增至一五家醫院,長線營運動能強。而這波F族股災,馬光股價仍偏強,在籌碼未出現大量散出下,股價仍有表現機會。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1701期
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