匯豐中華:寬鬆貨幣挹注 金磚續閃光

▲匯豐印度股票投資團隊基金經理人費里許(Viresh Mahta)、匯豐中國股票投資團隊基金經理人趙漢龍(Michael Chiu)、匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯‧海弗爾(Douglas Helfer)、匯豐環球投資管理拉美區執行長巴培卓(Pedro Bastos)(由左至右)一同出席金磚趨勢論壇,暢談金磚四國現況與展望。(圖/記者蔡怡杼攝)

記者蔡怡杼/台北報導

儘管目前全球經濟成長趨緩,金磚四國也難逃景氣放緩的命運,然而,匯豐中華投信表示,金磚四國成長前景與基本面都具吸引力,且政府各自有更多空間刺激經濟,尤其在成熟國家極寬鬆的貨幣政策啟動下,將使資金追逐新興市場資產。

匯豐中華投信26日召開金磚投資新亮點記者會,並特別邀請旗下四大金磚專業經理人齊聚ㄧ堂,深入剖析金磚四國的現在與未來。

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利多政策續出爐,巴西預備起舞

匯豐環球投資管理拉美區執行長巴培卓(Pedro Bastos)表示,歐債危機造成巴西外需疲軟,加上國內投資活動受景氣不確定性與進口成本上升拖累,預料內需與政府支出將成為經濟支撐。

隨著8月底許多消費優惠政策陸續到期,且近期有鑒於景氣尚有須提振的空間,9月初再推出多項政策,包括削減部份消費品稅、汽車稅等延長景氣刺激政策,並以持續標售供民間參與公共建設投資,基建持續為未來幾年的重頭戲。

長期而言,巴西當地固定收益資產相當具有吸引力。根據彭博資訊統計,對應於美國及歐元區為負實質利率,巴西的實質利率約2%,在全球名列前茅;而和其他新興股市相比,巴西股票價值面亦相當便宜,預期本益比約11倍。

俄羅斯改革現成效,折價大,入場時機佳

俄羅斯方面,匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯‧海弗爾(Douglas Helfer)說,2008、2009年以來,俄羅斯股市出現頗大的折價幅度,主要是反映投資人對其政治與公司治理的疑慮;且俄股與油價連結度高,加以地緣政治、國內抗議活動等負面影響所致。然而,隨著市場風險偏好趨於穩定、政策改革出現成效,如國營企業私有化、企業獲利與公司治理均傳佳績,加以總經與企業獲利成長,也帶動外資直接投資的流入。

短線上,總統大選過後,政治不確定因素逐漸消除,且許多重大計畫將著手執行。相較於成熟與新興市場,及其本身歷史平均,俄羅斯股市正處於深度折價階段。就長線來看,全球對能源與原物料的穩定需求,經濟基本面強勁、低負債與財政、經常帳雙盈餘的環境下,國內消費與投資仍有成長空間。

相對其他市場與其本身歷史平均,俄股價值面均相當便宜,股東權益報酬率亦較新興市場平均還高。惟需注意的是,俄股波動相對較高,短期風險仍須持續關注歐債危機的演變,尤其是中美為首的全球景氣成長狀況,及其對原物料價格的影響,將牽動全球投資人風險偏好。

印度具四大利多支撐,逆勢突圍可期

儘管大環境負面消息頻傳,但印度股市卻依然成為今年以來新興亞股中最受外資青睞的標的,反映印股長線成長故事仍持續深獲市場認同。

匯豐印度股票投資團隊基金經理人費里許(Viresh Mahta)認為,在政府的積極態度、恢復基礎建設支出、經常帳赤字改善,以及成長趨緩和通膨降溫有利進一步的寬鬆政策等四大利多因素,應可望成為支撐印股的主力。

在當前財政赤字升高、經濟增長持續放緩的不利環境下,印度政府態度轉趨積極,對於外資採取更為開放的態度,一掃先前貪污,行政效率差的形象。

同時,印度重啟基礎建設的計劃,包括史上金額最高的基礎建設—900億美元的工業走廊、引進日本技術及金融相關知識技能的西方走廊、和60億美元的黃金高速公路計劃,這都將有助刺激經濟。

儘管今年以來印度股市已有不錯的漲幅,然截至9/21,印度Sensex指數的預測本益比仍約在14.8倍水準,低於2008年以來的平均15.8倍,相對仍具投資吸引力,持續看好非必需消費品、工業、原物料類股。

中國財政體質強、價值面優,醞釀下波漲勢

至於世界第二大經濟體中國,匯豐中國股票投資團隊基金經理人趙漢龍(Michael Chiu)說,在持續2年多的嚴厲房地產調控下,近幾個月住宅銷售開始持續成長,反映出強勁的潛在需求。由於已售出建案(總樓面的面積)通常會領先營建活動(新建總樓面的面積)約6個月,而已銷售總樓面的面積已於2011年底-2012年初期間落底反彈,故預期營建活動可望於2012年下半年回升。

儘管中國正面臨經濟成長趨緩的困境,但和全球主要經濟體相比,中國財政體質仍顯強勁,尤其外匯存底高,足以抵擋外部金融環境變動的風險。此外,7月份中國通膨下跌至1.8%,由於利率政策與通膨走勢息息相關,因此通膨走弱將能提供人行更多的降息與存準率空間。

另外,中國目前股市價值面低於長期均值的一個標準差以下,而過去5年類似情況僅發生在金融海嘯期間。中國股票亦提供優於當地10年期公債的殖利率,將吸引壽險業相關的投資法人有可能為了追求更高的殖利率而轉向中國股票;就歷史經驗來看,當股票殖利率優於債券殖利率時,未來12個月的報酬相對具吸引力。

關鍵字:匯豐中華投信,金磚,中國,印度,巴西,俄羅斯

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