法人看好報復性旅遊 給華航36元、長榮航40元目標價

▲法人看好航空業即將迎來報復性旅遊。(圖/華航提供)

記者張佩芬/台北報導

統一投顧董事長黎方國認為隨國境管制開放,必然出現報復性旅遊,該公司研究部門給長榮航(2618)目標價40元,華航(2610)36元。對此航空業退休高階分析,解封後估計至少有半年的報復性旅遊,但是高票價會壓低旅遊意願,需要有適當的價位,另目前航空貨運運價較去年同期少了一半,一增一減之間獲利能增加多少有待觀察。

統一投顧分析,長榮航5月合併營收112.56億元,+2.2%MoM/+34.1%YoY,營收動能維持高檔。其中,客貨運營收皆維持增長,優於該公司研究部預期。

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展望未來,研究部對於長榮航看法正向,貨運方面,根據IATA預估2022年國際空運貨量將年增5%,疊加美西碼頭塞港現象將延續,海轉空效應持續支撐2H22貨載需求。客運方面,隨各國陸續解禁,降低國際旅遊的門檻,搭配台灣入境隔離政策有望持續朝向更為鬆綁的方向推進,預期2H22將迎來客運業務復甦商機,將有助客運營運動能增溫。原預估長榮航2022年稅後EPS3.53元,年增180.6%,但因油價高漲,EPS預估降為3.2元。

統一投顧分析,經歷兩年航空業空窗期,航空從業人員大幅萎縮,且由於行業作業人員需要3-6個月、甚至1年時間訓練,在需求短時間暴增的情況下,客機供給無法應付,許多航空業者不得不減少航班,美國航空協會表示美國各大航空公司今夏(6-8月)預定航班數量較年初預估縮減15%,而持續緊縮的供給,搭配旅遊出行強勁需求,有助於機票價格維持高檔,帶動航空公司營收規模放大。

台灣方面,雖因國境未開放下,目前尚未遇到此困境,但2021年整體飛機架次較2019年減少 54%,隨客運復甦,華航、長榮航等航空公司勢必同樣也會遇到缺工情況,預計將在解除隔離天數後1-2個月開始顯現。

飛機架次估將漸進式回復,供給艙位難以放大下,運價有望維持高檔;客運受惠疫情影響逐漸淡化,推估將於2H22復甦,加上民眾搭機需求熱切,機票價格可望有5~6成的漲幅,帶動客運業務明顯成長,對比2020年航空公司在營收年增40.6%、歸屬母公司淨利年虧轉盈,市場給予長榮航1.20~2.33本淨比,看好2022年、2023年同樣擁有60%以上之營收成長性,故其評價有望朝歷史區間中上緣靠攏,因此給予長榮航「買進」評等。

華航因為客運部分占比較低,以目前高油價,估計今年EPS2.9元,目標價給36元。

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在航空貨運部分,根據攬貨業者訊息,因為通膨讓高價貨品減少,6月份整體貨量減了約兩成,目前美西線每公斤運價約新台幣200元,與去年同期的400元相較,運價腰斬,與5月的240元相較月減17%,但仍是疫情前倍數以上運價。

因為油價高漲,統一投顧在估算華航營運成本時,估油料占比自去年的29%提高為今年的34%;攬貨業則認為,高油價與人力問題會讓航空公司對於增開航班相當謹慎,因此今年貨運運價可以維持在目前水平。

航空公司已決定自本月11日起,短程線航空燃油附加費自每公斤新台幣20元提高為21元,長程線自58元提高為60元。長榮航今日收盤價31.05元,華航22.45元。