聯電法說「外資兩樣情」!日系降評目標價70元、美系喊買

▲聯電。(圖/聯電提供)

記者廖婕妤/綜合報導

晶圓代工二哥聯電(2303)昨(25)日舉行法說會,2021全年獲利創新高,但鬆口2023年後28奈米產能恐會供過於求,多家外資紛紛釋出報告,其中日系外資將評級下調至「中性」,目標價調降為70元,不過有美系外資給予「優於大盤」評級,上調目標價至72元。

日系外資指出,聯電經過10多年獲利困境,在過去18個月內實現重大轉型,盈利普遍向上修正,從2017年開始增長策略轉為ROIC驅動,2021年史無前例的半導體上漲週期,促成了聯電股價在過去18個月上漲約400%。

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不過日系外資建議,在高峰後的可見性變得更清晰之前,仍要保持觀望,當更多供應向2023年增加時,超過今年Q1的強度,預計今年上半年價格上漲趨勢將飽和,供應鏈庫存會再創歷史新高,因此將聯電下調至「中性」評級,目標價降為70元,預期獲利向上修正的前景已經接近高峰值,週期風險需要時間變得清晰。

一家美系外資表示,聯電預計今年Q1毛利率將擴大至40%,營收可增長5%,晶圓產能還是滿載,美系外資將這些預測歸因於更高的平均售價(年增14%)及產能擴張(增長6%),並預計全年毛利率維持在40%以上,看好聯電在28奈米/40奈米等成熟製程已趕上台積電,確保其定價能力,聯電也開發特殊製程,以增加客戶價值並保護其定價與長期合約。

美系外資指出,聯電可以維持比同業更好的獲利能力,主要有三個原因,第一是聯電很早就鎖定合約價格較高的長期晶圓訂單價格,第二是自2017年以來,聯電一直保持資本支出紀律,因此其折舊成本在2022年將持平下降,最後是28奈米的產能需求仍強勁,以支援WiFi 6、OLED驅動IC及ISP需求,因此給予「優於大盤」評級,上調目標價至72元。

另外,一家美系外資預計聯電的定價能力和高產能利用率(UTR),在整個2022年保持良好狀態,維持整個半導體供應鏈的緊張,相信聯電在市場上會更有彈性,因此重申「買入」評級,上調目標價至85元;而港系外資則重申「買入」評級,目標價維持95元。