專訪／債券天王孕育搖籃「盧米斯賽勒斯」最菜經理人都有10年　團隊維持高績效全靠沒架子CEO「協調」

記者劉姵呈／台北報導

回顧2018年全球股債市，皆面臨多變環境，無論是股神或是債券天王，都要面對市場的波動，投資組合一時也會承壓；惟有靠團隊扎實的研究功夫，才能在多變的環境中，保護資產組合。而盧米斯賽勒斯資產管理（Loomis Sayles）就是由具開創性與實戰能力的國際級專業經理人團隊組成，旗下基金不但獲獎無數，還孕育出了幾位「債券天王」；但想想看這些「經驗老道」的經理人，要怎麼讓聰明的人才互相合作？其實這背後功臣全靠CEO凱文．查爾斯頓（Kevin Charleston）去「協調」。

而台灣投資人偏愛固定收益，一直以來高收債基金波動度又較單一股市相對較低，收益率又高於投資等級債，成為大家趨之若鶩的理財商品。值得一提的是，盧米斯賽勒斯的靈魂人物是有「債券天王」之稱的丹法斯（Dan Fuss）及馬修．伊根（Matthew J. Eagan）；而他們共同操盤的高收益債券基金，其近3年基金績效為34.05%，擊敗99%的同類基金，也從2012年至今獲得共19座基金獎。

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從這檔基金歷年績效表現來看，往往都能在市場壓力龐大後的隔年扳回一城，靠的不僅是經理人對抗市場亂流的操盤功力，更是凱文的管理能力。而他也接受《新聞雲ETtoday》的獨家專訪，與我們分享在全球金融市場在美中貿易爭端下會有何發展，以及盧米斯賽勒斯團隊如何作因應，和他個人的經營管理之道。

專業的團隊能洞燭先機　進而發掘投資契機

去年第4季歷經美中貿易戰爆發、美國聯準會（Fed）利率政策走勢定調等影響，風險性資產需求大幅下降；但凱文表示，當時經過團隊總體經濟分析後認為，並沒有看到會導致全球經濟有一下子衰退的情況，跟市場一般的共識是有差距的，反而是去找投資契機，逢低就先布局這些風險性資產，而也就成就了今年第1季的亮眼績效。

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「當我們也看到市場今年第1季市場大幅反彈之後，也就證明了市場的看法與我們的研究趨近，也許全球經濟並不大家原來所想的那麼差」，凱文表示，再加上Fed符合市場預期的鴿派看法，使得今年年初有大幅度反彈。

他比喻經濟就像個「大郵輪」，並不會在很短的時間內有大幅衰退的情況，即便先前的殖利率反轉（Yield Curve Reverse），造成金融市場有很大的擔憂，凱文說，雖然殖利率倒掛也是一種參考指標，但卻不能「完全等同於」經濟衰退。

儘管目前處於景氣循環的晚期（Late Cycle），但從各項經濟數據指標、就業市場與通膨率以及，各國央行參與程度來看，都無法映證我們已經走向衰退的邊緣，或許景氣擴張晚期階段會延長的比大家預期的還久，還是偏樂觀的看待。

川普的捉摸不定　考驗資產管理公司實力、凸顯彈性投資組合重要

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而市場目前對於川普提高對中國大陸的關稅相當擔憂，全球股市也是連日重挫；但凱文也說，一來美國經濟成長力道仍強；二來川普為了2020選舉還是會顧及不要對經濟造成實質傷害。萬一若影響經濟下挫，又或者經濟衰退的那一天到來，他認為投資至少得看3-5年，投資團隊也會尋找債券違約率較低的公司，建立穩健組合，在債券中看多美國高收益債券、亞洲高收益債。

但凱文也認為川普很喜歡談判（negotiate），對於捉摸不定的地緣政治狀況，他坦言：「沒有人有絕對的把握或是有大數據可以作參考，因此我很常提醒團隊必須虛心的接受各樣的資訊，以及投資組合必須有彈性，反而要把原本能掌握好的事情把握住！」

也因為地緣政治的高度不確定性，更能凸顯掌握住針對標的所作的基礎研究相對來的更重要；凱文說，「因為投資的公司營收或管理好不好，反而是較能去掌握的。」即便經濟真的受影響，也能有足夠的時間能夠反映，調整投資組合。

公司裡最菜的經理人都有10年資歷　沒架子的CEO用創意領導

而在盧米斯賽勒斯，除非是在曝險的部位過高，無法提供公司良好的財務報酬，否則作為CEO通常不會干涉經理人的經濟操盤決策；凱文說，他通常只會作提醒，要在變動因子裡面，作好能掌控的配置，舉例來說現階段可能就不適合太高比例的風險性資產，在現金跟公債比例反而提高，等市場上有拋售的情況出現，就可以拿現金儲備來換。

凱文也看好未來5-10年，亞洲公開市場各類的資產類別都會有大幅的增長；而對於盧米斯賽勒斯來說，在歐洲雖然是名列前茅的團隊，但必須要投入適當的資源來開發公司對於亞洲資產的管理能力，像是必須在各個區域有研究員，研究各國文化的差異，開創出符合區域內發展趨勢的投資組合。

凱文在2000年就擔任公司財務長，2014年被任命為總裁，他坦言在經營管理方面沒有遇到太大的問題，很多人會以為管理經理人維持高績效是件很難的事；但他說，公司的核心就只有資產管理，業務跟行銷反而都外包出去。

要說最大的挑戰，反而是如何確保經理人之間能夠「共同合作」，讓每一個研究團隊都能得到足夠的重視與資源，他選擇用創意來管理有些甚至比他還要資深的經理人，也同時培養新一代的經理人出來。

他爽朗的笑說，「公司裡最菜的經理人至少都有10年資歷！」如何能讓不同階層的人專注在公司最大的目標上，同時讓預算和時間資源都能夠獲得平等、良好的配置才是更難的事。他認為工作就是最大的熱情，而長期穩定的人際關係，是在繁重工作中得以喘息的泉源。

從完全沒有架子的CEO凱文身上，我們也看見，風雨過後，價值終得彰顯，更能凸顯惟有頂尖團隊，才能為投資人創造最大價值的深厚實力，而背後最高領導人也相當的重要。