記者蔡怡杼／台北報導
美股屢創新高，歐股也往四年半高點邁進，投資市場提高風險偏好度，促使資金持續流入風險性債券，金融海嘯後躍為主流產品的高收益債券，更因大量吸金與利差收斂，目前殖利率來到歷史低點，投資價值備受討論。
ING投資管理新任投資長史特漢(Hans Stoter)表示，縱使高收益債殖利率不像以往那麼高，但相對於公債仍非常具備吸引力，尤其是高收益基本面良好，目前殖利率反應較高違約率，若違約率可持續維持歷史低檔，有機會創造更多利差收斂空間，吸引追求收益至上的市場資金以高收益債券作為核心配置。
根據Bloomberg統計，截至2月底各債券類別殖利率比較，利差型債券殖利率多已來到歷史低點，但以相對角度而言，高收益債券仍然提供較高的收益率達5%以上，其次才為新興市場強勢貨幣債券與投資級公司債等。
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史特漢認為，低利環境與利差持續收斂，導致高收益債殖利率下滑至歷史低點，但並非意味高收益債券已無投資吸引力，目前高收益債利差幅度反映預期違約率約3%-4%的水準，以當下高收益債違約率仍維持在1.16%的低點來說，利差水準有機會從目前約500多點收斂到400點附近，已實現及預期違約率水準的落差，造就高收益債利差仍然有收斂的投資空間。
以高收益債基本面而言，儘管經濟成長緩慢，但企業槓桿程度仍位於歷史低點，連續五季的企業槓桿倍數穩定低於四倍，主要是因為高收益企業發債多用來借新還舊，而非恣意舉債，到期高峰後將降低2013年財務壓力與違約機率；相對觀察發債借新還舊比重高，但供給仍略微成長，繼2012年新發債總額創新高後，2013年初也有不錯開始，可見新發債市場相當活絡。
史特漢進一步認為，除非全球經濟展望確定性升高，股票才會重回鎂光燈下，否則在低利率及低通膨環境下，包括美國減債方案、歐債後續與中東地緣政治爭議等，仍有可能損傷經濟成長，造成市場風險。
因此，史特漢表示，在希望有限的下檔風險中，找尋具有總報酬吸引力的投資標的，促使市場持續青睞具備高利差、資金流入充沛與基本面良好等優勢的高收益債券，使其穩居資產配置的核心角色。
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