▲在2004年6月到2006年6月以及2016年12月到2018年12月這兩次連續升息期間，特別股的指數報酬率分別為8.7%及6.8%，帶來平均7.7%的報酬率，明顯高於投資等級債。（圖／記者李道正，下同）
記者李道正／綜合報導
美國聯準會於2月1日宣布升息1碼，上調美國聯邦基準利率至4.5%～4.75%的區間，升息幅度放緩，普遍符合市場預期。當升息可能進入尾聲，行情尚未明朗之時，值得投資人注意的是，如何有效的配置資產、尋找享有品質與收益兼具的投資標的；此時，相較於非投資等級債的高積極性，及投資等及債的防守性，特別股正是具有攻守兼備特性的優質標的。
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為了抑制通膨，過去一年美國的利率從3月起連續5次升息，到年底總計升息17碼；雖然今年第一場利率決策會議依舊維持升息基調，不同的是，聯準會主席鮑爾會後釋放出「通膨減緩（disinflationary）」的訊息；若依據2022年12月的會議紀錄，聯準會的利率目標將落在5～5.25%之間，代表聯準會將在3月和5月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上宣布各升息1碼後，下半年有可能就會暫停升息。
當升息循環接近尾聲，也表示固定收益市場所受的壓抑即將結束，會有更多資金流入固定收益型資產，如特別股及投資等級債；根據歷史經驗，升息期間還有升息結束後的一年，特別股的表現皆優於投資等級債。以Bloomberg的資料來看（下圖左），在2004年6月到2006年6月以及2016年12月到2018年12月這兩次連續升息期間，特別股的指數報酬率分別為8.7%及6.8%，帶來平均7.7%的報酬率，明顯高於投資等級債。
即使是升息結束一年後，特別股的報酬一樣高於投資等級債，其中特別股在2000年5月到2001年5月創下18.3%的報酬率，2018年12月到2019年12月報酬率也有17.5%，升息結束後一年特別股的平均報酬率達14.9%（下圖右），證明特別股在升息循環尾聲及升息結束後一年能夠為投資人帶來亮眼的獲利。
此外，過往升息循環結束後，環境將變得有利於持續推升特別股，特別股在一年內除了表現強勁外，走勢也相對穩健，無論是升息結束後3個月、6個月或1年後，其報酬率皆為正，其中1995年2月、2000年5月及2018年12月升息結束後1年，特別股的報酬率皆高於17%，更可期待今年下半年聯準會對市場的干預告一段落後特別股的表現。
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另統計年初至今市場上幾檔特別股收益基金的報酬率表現（如下圖），僅富蘭克林華美投信特別股收益基金年初至今、近一年及近三年的報酬率表現為正。
▲資料日期：2023/01/31，資料來源：Lipper，新台幣計算。
富蘭克林華美特別股收益基金，非投資等級僅占約10%，配置於投資等級占比達73.45%，遠高於基準指標；持股部分精選各產業龍頭，以大型權值企業發行的固定利率特別股和利變型特別股為主，如跨國大型金融機構、全球前十大人壽保險、全美最大電信服務供應商等，並會隨著市場趨勢靈活調節持股比重，納入能創造資本利得的可轉換特別股，以及適度納入增益資產，將可為投資人創造穩定且有成長空間的收益。
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