李沃牆/台幣狂飆 出國開心出口傷心

2017年02月22日 00:30

▲隨著熱錢持續湧入,新台幣近日成為全球超強貨幣。(圖/記者張一中攝)

文/李沃牆

問世間,貨幣為何物?為何它一升一貶、一顰一笑,總是讓人忐忑不安、幾家歡樂幾家愁?

不可否認,貨幣是交易的媒介、價值的標準及儲值的工具,也是國家的一項重要武器,不然,怎會有貨幣戰爭?如同美國前國務卿季辛吉(Henry Kissinger)曾說過一句名言:「如果你控制了石油,你就控制了所有國家;如果你控制了糧食,你就控制了所有人;如果你控制了貨幣,你就控制了世界。」

由此觀之,美國自20世紀初崛起之後,擁有大宗糧食,又儲存巨量的黃金,而且有頁岩油的開採及美元獨強的優勢,難怪一直獨領風騷、稱霸全球數十年。

「金本位制」解體後,全世界各國的貨幣該如何兌換成為難題。1944年的「布列敦森林協定」(Bretton Woods Agreements),不僅建立以美元和黃金掛鉤,亦固定匯率制度,結束了混亂的國際金融秩序,也為國際貿易的擴大和世界經濟的增長,創造了有利的外部條件。而美元大量的被各國作為儲備貨幣和國際清償,彌補了黃金的不足,提高全球的購買力,更促進了國際貿易和跨國投資,進而成為國際最強勢的貨幣。

在過去的幾十年間,美元、英鎊、馬克與日圓,並列全球四大強勢貨幣,但這趨勢隨著1999年歐元問世及後來的人民幣於2016年10月入籃後,已成為美元、歐元及人民幣三強鼎立的局面。

台灣不過是小型開放的經濟體,台幣也非國際化貨幣,只能追隨美元波動;而央行偶爾出手干預,以維持匯率的穩定。簡單來說,當美元升值變強勢了,就是台幣貶值軟弱之時。如美元於2014年10月聯準會(Fed)結束量化寬鬆(QE)後退場而大幅升值,沈寂一陣子後,升值態勢卻在川普當選後捲土重來。

但美元升值並不利於美國貿易逆差的縮減,加上投資人獲利了結而向下回檔修正。反之,新台幣卻在2017年從32.279升破31元,這兩月新台幣兌美元升值幅度逾5%,冠居全球主要貨幣之首,成為全球超強貨幣。既然幣是國力的象徵,難道台灣的競爭力變強了?非也,顯然與熱錢流入,也跟央行未進場干預有極密切的關聯。

 

▲川普認為美元太強勢讓美國企業失去競爭優勢,但聯準會主席葉倫卻透露2017年將加快升息速度。(圖/陸透社)

以往的經驗是,央行總裁彭淮南為避免新台幣匯率走升,往往會在尾盤出手干預助貶;但此次為何沒出手?有論者謂,應是過去台灣被美國財政部多次盯上,而被指控有操控匯率之嫌所致。川普在選前即直指中國大陸為匯率操縱。此外,也與台灣、大陸、日本、南韓、德國、瑞士在去年(2016)同列為貨幣操縱的留校查看「觀察名單」有關。

按美國財政部規定,要認定一個國家為「匯率操縱國」,必須滿足下列3個條件:

1.對美國每年貿易盈餘超過200億美元。

2.經常項目盈餘占該國GDP的3%。

3.通過匯率干預買入的外匯超過GDP的2%。

在美國財政部發布的2016年上半年報告中,中美貿易逆差在2015年達3656.9億美元,僅滿足上述第一個條件,並沒有被列為匯率操縱國。而台灣則符合前二項,央行在最近特別謹慎小心,其意在此。

但貨幣升值與貶值都是「兩面刃」。升值時,國人出國旅遊、購物更為便宜。例如安倍上任後實施量化寬鬆政策(QE),日圓由87元直瀉而下,貶值2015年5 月的125元左右。當時1元新台幣直可兌換4塊日圓,使得前往日本旅遊者絡繹不絕,因為能省下不少荷包。

然台灣以外貿出口為主,很多上市櫃科技公司是主要出口廠商,不僅出口金額受匯率升值而減損,匯損更是驚人。據悉,2016年第三季新台幣升值3%,單是和碩、廣達及仁寶等幾家大廠的單季匯損就超過8億台幣,年度匯損達30多億。尤有進者,今年台幣強彈後,災情將更為嚴重。不只科技業,南山人壽1月的海外投資匯損更高達20億新台幣,中小企業受波及者更不計其數。

▲台幣持續走升,恐對許多仰賴出口貿易的上市櫃企業第一季財報造成衝擊。(圖/記者李毓康攝)

台幣升值、美元貶值下,對廣大的投資人而言,若投資以美元計價的基金、保單或是美元定存,恐怕皆成苦主。即使美股最近漲翻天,指數屢創歷史新高,做多者荷包滿滿,但卻可能被匯損吃掉半數以上的獲利。

但未來若川普啟動減稅計畫、聯準會在年中或年底前升息,美元仍有機會走強,投資人倒是可逢以低布局美元計價商品,享受升值的好處,定存者則可獲得升息的報酬。畢竟,當今美元還是全世界最被信任、也是最強的國際化貨幣。

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●李沃牆,現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。以上言論不代表本公司立場。88論壇歡迎多元的聲音與觀點,來稿請寄:editor88@ettoday.net

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