文／張舒婷
9月20日過後，全球最受矚目的日本、美國兩大央行接力開會。日本央行維持負0.1％利率與每年購債規模80兆日圓、ETF購買規模6兆日圓不變，但出乎市場預料的將採取殖利率曲線控制方式，被稱為「新型量化質化寬鬆」，並強調不排除未來再降息；美國聯準會則如市場預期，宣布不升息。
美、日央行持續寬鬆的政策方向，延續了豐沛的資金動能。失去美國升息預期，摩根士丹利認為，美元指數還可能再跌5％。9月美國已確定不升息，以現今美國多項經濟數字都不如預期來看，不少外資法人甚至預估，可能連12月升息的機率都不超過一半。
再者，新興市場谷底已過，景氣逐漸回溫，對原物料需求也會上升，故原物料行情已過最低檔，今年第四季不會更壞。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超預估，今年美元指數約莫將在93到96之間盤整，超過100的機率微乎其微。
但若論及今年第四季是否為介入原物料的好時點？各界看法則不盡相同，對原物料行情有疑慮的人主張：最大的需求國中國，前景仍相當不明朗，產能過剩問題尚存，是原物料行情不易有明顯起色的關鍵因素，更不必期待短期內即能回到金磚四國（中國、巴西、印度、俄羅斯）時代的榮景。
避險》拉高黃金配置比重
至於到底該不該在第四季投資原物料？不同的原物料可能有不一樣的投資機會和操作心法，仍可根據下列的基本原則進行判斷。
第一，擔心第四季「黑天鵝」竄飛，想做避險操作者，可考慮適度布局黃金。
今年10月義大利將修憲公投，可能影響義大利是否脫歐；11月又有美國總統大選，目前選情膠著，若言行一向脫序的共和黨代表川普當選，是項難以預料的變數。
瑞銀財富管理的最新研究報告指出，今年股、債都有一段漲幅，全球政經政策的不確定性又攀升，建議加強投資組合中對黃金的配置比重，並預測未來6個月內金價將小漲至每盎司1,350美元。
鉅亨網投顧總經理朱挺豪建議，想做避險的投資人，不妨把一些資金轉入黃金，一旦近期金價出現拉回，是個可以考慮進場的買點。
長線》買能源類ETF 賺配息
第二，中長期投資、列為一部分資產配置者，建議以高收益債產品或XLE介入。
原物料行情跟景氣循環連動度高，雖第四季未必會穩定上漲，但倘若是願意抱久一點的人，現在於相對低檔介入，等真正起漲後，不但有機會賺價差，也賺到一段時間的配息。林啟超認為，可在第四季布局以美國能源業者為主、平均配息率6％以上的高收益債，即使未必有優渥報酬，但足以維持平穩收益。
短線》貴金屬ETF 更勝石油
第三，風險承受能力高，願意短進短出、波段操作者，可考慮單筆投資天然資源相關ETF或基金，但務必嚴格執行停利，見好就收。
另外，某些波段操作者可能會投資貴金屬或能源相關ETF，但要留意：雖都是商品類ETF，投資邏輯卻大相逕庭。理財作家李柏鋒指出，黃金、白銀ETF持有標的以現貨居多，較能反映現貨漲跌。石油、天然氣則不然，泰半持有極高比重的期貨，若漲幅有限，再扣掉換倉成本後，報酬率不見得高，甚至可能賠錢，不適合一般人長期持有。
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