天下／孔愛國：中國影子銀行亂象，恐翻船釀成大危機

文：天下雜誌

中國知名財經學者、復旦大學管理學院教授孔愛國，22日在2014天下經濟論壇（CWEF）夏季場專題論壇1【亞洲金融市場區域化】指出，中國大陸「影子銀行」（地下錢莊）亂象叢生，恐有一天翻船釀成大危機，唯有對內改革，健全金融體系，才能讓民營企業正常發展，經濟穩定成長。

孔愛國表示，在2008年之前，中國國營企業與民營企業相安無事，但金融海嘯後，民企因為融資比國企困難，約五成的民企不得不跟被稱為「影子銀行」的地下錢莊打交道，這是巨大市場需求推動的後果。

他說，這給中國經濟帶來長期的負面影響。影子銀行因為風險大、利息高，許多民企還不出錢眼看就要跑路了，中國政府只好承認地下錢莊貸款的合法性，讓最高人民法院做出司法解釋，說「這雖然不合法，但我不判刑」，更進一步容許影子銀行的貸款利率可為官辦銀行的四倍。

孔愛國認為，這個匪夷所思的政策，是中國金融市場今天痛苦不堪的原因。巨大的利差造成巨大的套利空間，就連官辦銀行都開始設計高風險理財產品。可說影子銀行之所以蓬勃發展，就是因為政府承認了影子銀行的合法性。這個錯誤的金融管理政策，帶來了絕佳市場機會。

他強調，這給中國的啟示是：「影子銀行必須倒逼中國的金融改革。」我們可以把金融業想成是水龍頭在上面灑水，目前只有國有銀行被灑到水。當金融機構性失衡，透過總量控制已經不能解決問題，必須要結構性調整，必須放開金融的制約，開放才能有改革。

他認為，中國的金融體系就像一艘船，結構失衡了，總有一天要翻船。目前的金融開放只有對外開放，但中國目前的47家外資銀行，市場規模只佔2.2%，所以要對內改革，才能真正拯救中國的經濟。

「一塊土地上，如果不種莊稼，一定長野草。如果金融業不開放健全，影子銀行一定繼續蓬勃發展，」孔愛國強調。

在演講後的問答，主持人、鳳凰衛視資訊台副台長兼首席主播吳小莉問到，中國信託有許多優秀人才跳槽到中國大陸的招商銀行任職，孔愛國認為，這是聰明的戰略，因為往後中國若開放國內銀行業，反而有利於中國信託參股招商銀行。

至於台灣的銀行，在中國金融業發展有什麼機會？孔愛國提到，中國信託幫招商銀行建立「一卡通」的信用卡體系，累積非常可觀的資金，建議台灣的銀行可以把過去的金融發展經驗輸送到中國大陸。

被問到中國大陸金融改革何時會落地？他指出，中國五大國有商業銀行，市佔率超過65％，工商銀行一天就賺7億，金融改革與開放立即會危及他們的利益，改革必然困難，因此市場必須倒逼頂層改變設計。「誰先解開民營企業身上的桎梏，民營企業就能蓬勃發展，」他說。

孔愛國也呼籲台商，應該利用台資「不算內資又不算外資」的特殊身分，抓住歷史的機遇，「有錢賺就該賺。」好好思考新賽局的新策略，把握中國金融業前所未有的好時機。

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