先探投資週刊/鄭威宏:中國待解的泡沫仍四處徘徊

走過鄂爾多斯,才知道當年中國泡沫吹的多大。如今,當年世界工廠留下的遺毒,與地方金融、政治的不穩定,將成去泡沫的另一起點。

【文/鄭威宏】

算幸運嗎?年降雨量不到五○○毫米的鄂爾多斯,約是台灣平均年降雨量的五分之一,下雨的氣候相當罕見。車上漢人導遊不知是安慰我們,還是真的如他所說,我們很幸運!這天,在謝金河社長帶領參訪團,不畏受寒挨餓,不辭辛勞的,就是要來看看中國馳名泡沫|康巴什新區。當天,團員把晚餐當宵夜吃,進到飯店已經接近晚上十一點。

康巴什見證中國房市泡沫

說康巴什是國家級「馳名」泡沫一點也不過分,讀者若去GOOGLE搜尋輸入鄂爾多斯,馬上跑出「鬼城」的關鍵字。起初還未進城時,還一頭霧水的對鬼城充滿疑問,但到了現場感受後,才知鬼城威力十足。

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不知是否因下起細雨之故,車輛行駛近二十分鐘的過程中,幾乎不見任何「生物」。詭異的是,鄂爾多斯在蒙古語中為宮殿眾多之意,與眼前華麗的高樓、商辦大廈林立相比,雖然時空錯亂,但背景相似(扣除大片爛尾樓不看),來到康巴什,像是後人來到古蹟前朝聖、燒香緬懷一樣的詭譎。

原來,康巴什新區的誕生是在○八年金融海嘯發生前,當時中國經濟發展態勢銳不可擋,鄂爾多斯身為全國最大產煤地區,受惠煤價大漲,財庫飽滿下,加上鄂爾多斯當地房價飆漲,使得當地政府動起貪婪之心,決心在舊城區外三十多公里處設立康巴什新區,希望打造出一五○萬人居住規模的現代化都市。

但還來不及完工的高樓,在金融海嘯發生後一切就變調,硬吹起的泡沫吹破後,全都變成一排排的爛尾樓;不過,當地政府雖然還是硬著頭皮硬幹,將鄂爾多斯副都心移至此,盼能扭轉鬼城名聲,只是居民仍不買單,房價由每平米萬元摔至三千元,至今仍是乏人問津。

雖然官方宣稱,入住人口已接近十萬人,但街道上卻仍只剩下美輪美奐的博物館、劇院、圖書館和運動場建築,場景相當悽涼;而且,不僅是康巴什如此,像是溫州、海南島等房地產泡沫之地,房價也都腰斬,據說慘況有的比。

政治泡沫待消除

泡沫不僅是房地產而已,這次參訪公司中,拜訪了中國服飾品牌排名第一的鄂爾多斯羊絨,雖然公司在當時沒有直接捲入房產投資,但當時中國世界工廠的盛況下,公司決定發展副業,大舉跨入全然陌生的領域,投入發電、矽鐵合金、多晶矽、電石生產等事業上,更名為鄂爾多斯資源股份有限公司。

幸運的是,鄂爾多斯地區的天然資源相當豐富,礦產資源成本相較同業低上許多,加上公司電廠所發的電力,正好供應給本業紡織、多晶矽等耗能產業,使這項投資還不算是荒腔走板,勉強維持損益邊緣;只是,白費了過去公司好不容易累積下的數年營運成果。

像是鄂爾多斯資源股份的例子在中國十分普遍,中、港不少上市公司在轉投資的現象浮濫,只要看到前景佳的產業,就連煤老板也都搶進餐飲市場。然而,這些問題在中國經濟盛世時並不明顯,但在目前中國經濟成長模式轉型後,過去身為全球工廠下所產生的泡沫,也就開始一個個破裂,而這種調整可以說是必要之惡,也對於多半的中概股形成中期價格壓力。

其中,據金管會表示,今年第一季赴中國投資家數為一○八九家,雖然占整體上市櫃家數仍高達七七.五六%,但卻較去年底減少四家,這是首次出現衰退訊號,顯示中國經濟模式調整下,在中國生產外銷的公司已出現不小壓力,可能已成為投資上的負面表列。

此外,就泡沫的角度來看,中國一向以黨領政、以政領經的模式運作,但當年鄧小平指定的接班就只安排到胡錦濤為止,新領導人習近平的上任,從政治的角度出發,動盪恐遠多於安穩,形成另類的政治泡沫待處理。

打奢打貪 消費氣氛降

金融研訓院大陸金融業務顧問呂忠達表示,雖然習近平上任確立以經濟掛帥的右派路線被定調,但在中國最高政治單位|中央政治局的七名常委中,五位非習近平人馬,習近平至少等到五年後這些老臣退休,才會完全接掌權力棒子。

此外,習近平要讓中國走什麼樣的新局,還需等到下半年十八大以後,雛型才會較明確。並且,習近平打奢打貪的態度相當明確,相較於當年朱鎔基曾對外喊話,將準備一百口棺材給貪官,而習近平打貪打到讓民心雀躍。

據傳,將抓千人以示黨風,造成中國奢侈品需求一夕消失。此行至高檔購物中心時,總是不見人潮,而五星級飯店祭出六折搶客,仍舊效果不彰,正表示目前中國經濟現況相當不明朗。而大唐發電身為中國最大火力發電業者,管理層更表示今年一至五月的發電量僅小增二%,由此可見,當前中國經濟表現可能比外界想像的還差,經濟調整期尚未到盡頭。 (全文未完)

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1732期
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