改革紅利發威 金磚領漲新興市場

記者蔡怡杼／台北報導

今年以來，金磚四國指數表現相對優異，MSCI金磚四國指數漲幅領先其他三大新興市場，除因這四國各擁題材帶動股價上漲外，今年金磚四國同時進行制度改革，使得「改革紅利題材」相繼在金磚四國股市發酵。由於這些改革仍在陸續推展之初，預期改革紅利效益將延續一段時間，成為驅動新興市場股價上漲的重要動力，也讓相關產業的投資前景大為看好。

根據彭博社統計顯示，今年以來MSCI金磚四國指數上漲3.09%，領先MSCI拉美指數的2.75%、MSCI新興歐洲指數的2.24%，以及MSCI新興亞洲指數的1.98%。

匯豐中華投信投資管理部協理唐祖蔭認為，主要因金磚四國今年以來的題材豐富，包括價值面便宜、出口回溫、內需成長、公共建設以及政策改革開放等，例如中國、巴西、俄羅斯的本益比在五年平均線之下，價值相對遭到低估；中、俄、印、巴四個金磚為首的經濟體，正走向內需主導的經濟成長模式。而在眾多題材中，更受矚目的是改革紅利的題材。

唐祖蔭指出，金磚四國今年都在經歷制度的改革:印度從2012年9月以來，便採取一系列改革措施，包括國有企業民營化等；俄羅斯則是在加入WTO後，許多貿易政策都明顯地放寬；巴西將在未來五年，陸續執行392億元的投資建設方案，這金額已占總體金額的一半；中國則正在歷經成長轉型，過去以出口和投資為主的模式將逐漸由內需取代，且目前寬鬆措施已見成效，基礎建設回溫，2012年8月以來房地產市場也開始止穩，預期今年在政策改革方向不變之下，房市及基礎建設材都將持續帶動經濟成長。

唐祖蔭進一步指出，隨著金磚四國改革紅利題材持續發酵下，這四個國家各自有相關的產業可望隨之崛起，後勢值得關注。以巴西為例，由於政府也正著手進行電力制度改革，預期電力相關的產業都可望受惠；此外，工業基礎建設與金融業等後勢也被看好。

在印度方面，唐祖蔭表示，各產業表現將因為政策執行的速度與力道不同而有差異。舉例來說，政府自去年9月開放外資投資後，必須型消費類股表現優於大盤；未來隨著外資加碼力道增加、市場流動性提高的話，相關產業投資前景也持續看好。