【謝金河／專欄】
把二○一二年的投資市場回顧一下，我們得到幾個結論：一是過去一直以來都是債市投報率跑贏股票，這次股票跑贏債市。二○一二年股市回報率以ＭＳＣＩ的全球指數來看，是大漲一六．九％，其中ＭＳＣＩ全球金融類股大漲二九％，新興市場一二年大漲一八％，與二○一一年下跌一八％，正好形成強烈對比。
股市回報跑贏債市
但是，若以美林證券的全球債券市場指數來看，全年投報率是五．七三％，雖然也是表現亮眼，但是股票跑贏債券是不爭的事實。
二○一二年的全球股市出現了幾個現象，一是二○一一年結束，全球股市跌多漲少，大家都籠罩在歐債危機的陰影中，但是二○一二年歐洲股市表現最亮眼。德國股市在二○一一年下跌一○一五．八四，跌幅達一四．六九％，但二○一二年全年大漲二九．二％，只略遜希臘。歐豬五國中，愛爾蘭漲了一六．三％，義大利上漲八．三六％，只有西班牙下跌，受到歐債侵襲的歐洲，股市表現最亮眼。
歐洲股市表現亮眼
二是亞洲股市最亮眼的區域在東協國家，泰國漲三五．八％，菲律賓漲三五．四％，印度漲二五．八％，新加坡也漲二○．六％，香港漲二三％，日本上漲二二．九％。過去十年來，日經指數在全球股市的表現排行榜上總是敬陪末座，這回卻勇冠三軍，與日圓強力貶值有關。二○一二年日圓最低在七六．一元兌一美元，進入二○一三年卻從八七起跳，日圓強力貶值，振作了外銷出口產業。去年十二月日經指數大漲九四九．一七，這是一根關鍵長紅，日本在安倍晉三強力訴求強國之路，未來不可小覷。
三是美股已進入第四年的上漲，去年道瓊上漲七．二五％，表現輸給ＭＳＣＩ指數，NASDAQ上漲一五．九％，雖然表現低於ＭＳＣＩ一六．九％的漲幅，但是美股已是連續上漲四年的全球最強勢市場。
低基期市場與個股大反撲
台股在二○一二年封關日上漲五一．○九，加權指數收在七六九九．五，全年上漲六二七．四二，漲幅是八．八七％，在亞太股市中算是末段班。其實台股在二○一一年從八九七二．五跌到七○七二．○八，全年下跌一九○○．四二，跌幅高達二一．一八％，台股算是二○一一年跌得比較多的市場，二○一二年的表現不強，這是證所稅的壓力。
未來的台股值得注意的是，證所稅上路之後，外資不必課稅、內資要課，外資力量會更大。目前外資進出已是投信、自營商進出金額的一○倍大，國內法人只能聊備一格，外資的力量在二○一三年會更大，外資報告會愈來愈有影響力。這可從大立光忽而大漲、忽而大跌看出端倪；過去大立光股價平穩，未來波動加大。
外資左右台股半邊天
外資買盤最集中的是台積電，二日股價衝上九九．九元，三日從一○○元以上起跳，台積電進入三位數的時代，市值已達二．五七兆台幣。台積電與聯電市值相差近二十倍，可望帶動聯電的補漲。
目前外資持股比率高的如台達電，外資比率達七二．二八％，矽品有五七．三一％，日月光有六八．○九％，聯發科有四四．四九％，光寶有四七．四一％，華碩有五七．○九％，都會是市場焦點。台積電在二○一三年從百元起跳，台股空間也會加大。
鋼鐵、紡織臥虎藏龍可挖寶
台灣的鋼鐵股盤整很久，最近從賣地的燁興拉出大漲行情，低價的一銅從六．九元漲到一一．七元，同一個集團的榮電從六．八漲到一二．七五元，在大家不注意的情況下，拉出一倍的漲幅，這個態勢有蔓延到低價鋼鐵、線纜現象，像春雨創了一一．八元高價，官田鋼、美亞、聚亨、志聯、千興、威致、海光都紛紛大漲。在全球不確定因素轉淡後，這些低價股的投機力可望逐漸展開。
今年營建資產股出現一匹大家想像不到的黑馬，與台壽保有關的龍邦去年以來突然從九．八二元漲到三十．八。龍邦前三季每股只賺○．六一元，但是股價卻漲翻天。最近一銅與榮電都是忽然漲一倍，這種有資產潛力的資產股，包括新紡、士紙在二○一三年會有一波大行情。
股市上有壓力 補漲股抬頭
從中國、香港資產價值全面奔放噴出來看，二○一三年台股投機的重心，除了新藥股外，資產股很可能是黑馬；反而是過去漲得多的像康師傅、旺旺、統一中國、高鑫控股及台灣的統一超商、全家都出現回檔，這個變化值得留意。
財政懸崖的疑慮消除之後，全球股市一連兩天大漲，不過三日南韓股市已率先翻黑，港股開低震盪走高，占指數的個股領先上漲後，最近輪到落後股補漲。像先前跌得最慘的人和商業一口氣從○．二八港元漲到○．八九港元，一口氣漲了快三倍；最近國美、春天等低價股開始補漲。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1707期
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