資金回歸基本面 整體新興市場買氣連旺四周

記者蔡怡杼／台北報導

量化寬鬆熱情消退，市場資金回歸基本面後，深具經濟實力的新興市場無疑最受青睞，根據EPFR統計，上周整體新興市場基金淨流入16.9億美元，連續吸金周數推進至四周，對照整體成熟市場流出40.3億美元，不但彰顯新興市場的吸金魅力，其中，全球新興市場基金今年迄今淨流入逾300億美元，一舉登上股票吸金之冠。

伴隨年底旺季來臨，資金重回三大新興市場懷抱，已連續三周全面吸金，順利扭轉上半年大舉流出的態勢。其中，亞洲(不含日本)上周淨流入6.8億美元，不但買氣連旺四周，更創下二月以來(36周)單周吸金之最。

摩根新興35基金經理人吳淑婷表示，從過往經驗來看，美國施行量化寬鬆政策均能推升新興股市走高，QE1期間MSCI新興市場指數甚至上漲97%，不過，也因為熱錢大量湧入，導致新興市場面臨資產泡沫與通膨升溫。吳淑婷分析，由於QE1及QE2期間，新興市場經濟相對強勢，自然吸引熱錢進駐，不過，目前新興市場成長動能受到歐債危機拖累，就連中國經濟都呈現成長趨緩。

再者，新興國家央行陸續展開降息，利差優勢大不如前，對熱錢的吸引力已告降低。吳淑婷強調，歷經QE1與QE2所引發的熱錢效應後，新興國家央行都已預做準備，因此，QE3所引發的熱錢效應衝擊有限。

雖然新興市場無法倖免於全球震盪，但偏低的投資價值支撐下檔空間有限，吳淑婷分析，MSCI新興巿場指數的股價淨值比已來到1.5倍以下，相當接近金融海嘯時低點，顯示新興市場中長期買點浮現。吳淑婷進一步指出，相較於歐美貨幣政策已黔驢技窮，多數新興國家不但財政體質健全，應對景氣放緩的政策籌碼普遍充足，股市相較成熟市場將更具支撐。

摩根JF亞洲基金經理人何銘銓指出，年底消費旺季來臨，坐擁龐大內需動能的亞洲，成為資金優先佈局的區域，吸金動能逐漸增強，九月以來淨流入近16億美元。從中國十一長假到感恩節與耶誕節需求，對以出口為主的亞洲來說，第四季業績一向佔全年比重較高。何銘銓表示，近年來亞洲內需消費興起，中國十一長假與農曆年節拉貨力道增強，消費力道有助提振亞洲股市表現。

何銘銓進一步指出，亞洲央行的資產規模變化與股價間有密切的關聯性，當央行資產規模年增率趨勢向上時，股價淨值比(P/B)也會跟著提升，近期數據顯示，亞洲央行資產規模年增率自-1.5%回升至0.3%，對照過去經驗，再大幅減少機會不高，可見亞股的股價淨值比已來到低點，未來反彈回升機會高，從國際資金搶先佈局趨勢可見一斑。